進(jìn)入7月市場(chǎng)邏輯一直圍繞著負(fù)反饋的趨勢(shì)出現(xiàn)，即鋼廠產(chǎn)量未降，反向上方原料要利潤以此來維持生產(chǎn)。這樣的情況就讓整個(gè)7月形成一個(gè)供需矛盾無法快速緩解，繼續(xù)下行的節(jié)奏，同時(shí)影響了消費(fèi)心態(tài)，對(duì)于市場(chǎng)反而起到了一個(gè)惡化的作用。就8月份看，隨著供給端的利潤大幅收窄，邊際效益逐步喪失，減量的情況繼續(xù)增加或維持的情況下，對(duì)于整個(gè)供需面會(huì)起到一定支撐，矛盾逐步緩解后會(huì)形成一個(gè)短時(shí)間的震蕩周期。從未來原材料的角度而言，基本面仍有繼續(xù)轉(zhuǎn)差的情況出現(xiàn)，特別是進(jìn)入8月后這一情況會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，屆時(shí)成本支撐邏輯就會(huì)被繼續(xù)向下被打破。而消費(fèi)端的矛盾緩解，更多還是在基建這一領(lǐng)域體現(xiàn)，對(duì)于房建所帶來的的產(chǎn)業(yè)鏈壓力則會(huì)呈現(xiàn)繼續(xù)惡化的情況。所以就7-8月份市場(chǎng)邏輯或?qū)⒗^續(xù)圍繞著供需矛盾展開，即消費(fèi)恢復(fù)緩慢，供給如不出現(xiàn)快速下降，現(xiàn)實(shí)矛盾改善的空間就相當(dāng)有限。下面我們來具體分析和研判下8月份的整體預(yù)估趨勢(shì)：

 一、7-8月份板帶材基本面

 1、熱軋板帶材7-8月份供給端

 從7月份的預(yù)估產(chǎn)量看，較6月份相比基本持平，而當(dāng)前8月份鋼廠所出現(xiàn)的檢修減產(chǎn)計(jì)劃也并不明顯。那就此來看，7月份預(yù)估熱軋產(chǎn)量依然會(huì)維持在2040萬噸/月水平，8月份來看，產(chǎn)量水平也并不低，總產(chǎn)量有一定的上升空間，預(yù)估產(chǎn)量會(huì)在2060萬噸/月。日均產(chǎn)量看，7月份在65.8萬/天，8月份則在66.5萬/天。所以就從整個(gè)供給端，近2個(gè)月鋼廠利潤達(dá)不到邊際的情況下，其實(shí)際供給還是會(huì)繼續(xù)維持在相對(duì)的高位水平。這對(duì)于整個(gè)供需矛盾的緩解難以帶來更大的幫助。

圖1：鋼廠檢修量對(duì)比

 2、熱軋板帶材7-8月份需求端

 經(jīng)過了2輪價(jià)格下跌后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)再進(jìn)一步得到釋放，下游端利潤有一定恢復(fù)，剛需補(bǔ)庫的情況一直在維持，但由于出現(xiàn)過大跌，因此囤貨預(yù)期并不強(qiáng)烈。不過當(dāng)前下游端所反饋的情況是需求有一定比例改善，改善的方向仍以大基建、能源項(xiàng)目、城市改造等為主。目前看基建的資金充裕度由于是市政工程居多的原因，因此回款與項(xiàng)目比例上升改善的較好，這部分量約占板帶材總消費(fèi)量的10%，所以就對(duì)于板帶材而言，環(huán)比可改善的空間還是繼續(xù)存在，但這體量與速度而言，依舊不盡人意。就其他下游端消費(fèi)看，同環(huán)比并沒有明顯的改善，甚至有一定下滑的趨勢(shì)，主要問題依然在于訂單的增量不多，淡季極端氣溫影響偏大，導(dǎo)致消費(fèi)壓力繼續(xù)出現(xiàn)。

 根據(jù)調(diào)研，7月份制造業(yè)分行業(yè)的情況較6月份環(huán)比并沒有出現(xiàn)明顯的改善，鋼結(jié)構(gòu)訂單繼續(xù)升，但極端氣溫導(dǎo)致其施工進(jìn)度放緩。而汽車、家電、機(jī)械類等制造業(yè)，僅有汽車行業(yè)，特別是新能源行業(yè)出現(xiàn)明顯改善，其余2個(gè)行業(yè)維持平衡態(tài)勢(shì)。其主要變化在于訂單沒有上升、訂貨量持平維持低庫存運(yùn)行。而從出口的情況看，7月份預(yù)計(jì)出口量環(huán)比預(yù)期會(huì)有近30-40%左右的回落。就此來看，板帶材國內(nèi)的消費(fèi)亮點(diǎn)不足，不足以緩解當(dāng)前的供需矛盾。投機(jī)氛圍不足，下游端庫存并不高，但囤貨的意愿也不高，市場(chǎng)的投資信心偏差。

圖2：PMI數(shù)據(jù)分項(xiàng)圖

 二、7-8月份板帶材主要的壓力

 1、市場(chǎng)淡季庫存繼續(xù)累積，供應(yīng)問題依然偏大

疫情雖然有所反復(fù)，但對(duì)于物流的影響則明顯減弱，這對(duì)于市場(chǎng)的影響則偏小。而隨著淡季的到來，外加矛盾累積的已有一段時(shí)日，庫存仍在呈現(xiàn)繼續(xù)增加的狀態(tài)，這體現(xiàn)了市場(chǎng)的消費(fèi)動(dòng)能明顯不足的情況。近期市場(chǎng)所 表現(xiàn)的狀態(tài)來看，則是出貨不暢，投機(jī)、囤貨意愿不高，商家信心不足，情緒較為悲觀。從數(shù)據(jù)端看，截止7.14日熱軋產(chǎn)線利用率在79.68%，環(huán)比下降0.19%，同比下降3.98%。而全國熱軋社會(huì)庫存在284.98萬噸，較上周上升9.48萬噸，較同期相比下降15.55萬噸；鋼廠庫存在89.65萬噸，較上周下降0.26萬噸，較同期下降13.36萬噸。而唐山本地加港口庫存在102.5萬噸（同比上升41.95萬噸），較上周下降10.33萬噸，其中港口庫存下降8.1萬噸，本地庫存則下降2.23萬噸。這一情況的出現(xiàn)則恰恰說明了市場(chǎng)的供需矛盾，并沒有隨著需求端的改善而呈現(xiàn)緩和，反而是供應(yīng)端維持的情況下，抑制了消費(fèi)的活躍度，從而進(jìn)一步加劇了供需矛盾的產(chǎn)生。

圖3：熱軋總庫存分年度情況

 2、制造業(yè)端消費(fèi)同比缺口增加 新基建用鋼無法替代原有消費(fèi)用鋼

 從國內(nèi)的角度看，地產(chǎn)回落對(duì)于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的影響正在逐步體現(xiàn)，前期影響的更多還是直接建設(shè)端用材為主。而受到周期的影響，從2季度末開始，產(chǎn)業(yè)鏈端的影響呈現(xiàn)放大的跡象。例如：冷系行業(yè)（家電、門）；熱帶系行業(yè)（工程機(jī)械、重卡及零配件、管廊）等，建筑產(chǎn)業(yè)鏈后端消費(fèi)的疲軟。這主要是基于地產(chǎn)完工率維持在偏低水平，短期增量空間有限的原因所致。特別對(duì)于后端的，門、家電、通風(fēng)管道等此類的基礎(chǔ)品，在完工后所帶來的消費(fèi)回退則較為明顯。其次熱軋產(chǎn)品后端的鍍鋅與鍍鋅制品，隨著消費(fèi)者的消費(fèi)降級(jí)，海外的耐用品存量偏高，也變相向體現(xiàn)了消費(fèi)的不足。

 所以從這一角度來看，消費(fèi)預(yù)期8月份雖然有一定回升，但其總的空間和量則依然有限，這一情況一定會(huì)隨著房建產(chǎn)業(yè)鏈問題逐步解決，才能有一個(gè)企穩(wěn)的情況出現(xiàn)，短期這一目標(biāo)仍較難實(shí)現(xiàn)。

 3、全球通脹預(yù)期見頂 國內(nèi)外比價(jià)較難有明顯優(yōu)勢(shì)

 6月份出口數(shù)據(jù)看，板帶材與產(chǎn)成品出口量繼續(xù)維持在一個(gè)較好的水平，不過從7-8月份的調(diào)研預(yù)估情況看，板帶材直接出口量預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)大幅下降30-40%的比例。直接出口下降主要導(dǎo)致的原因還是由海外通縮抑制需求，造成價(jià)格下跌所帶來的影響。國內(nèi)外價(jià)差呈現(xiàn)平水狀態(tài)，導(dǎo)致進(jìn)與出都無價(jià)格優(yōu)勢(shì)。短期海外通脹呈現(xiàn)見頂趨勢(shì)，對(duì)于商品預(yù)期呈現(xiàn)弱勢(shì)狀態(tài)，這對(duì)于國內(nèi)短期出口而言，優(yōu)勢(shì)則并不強(qiáng)。目前看7-8月份出口量下降，繼續(xù)增加國內(nèi)市場(chǎng)的壓力。而海外價(jià)格不高，消費(fèi)降級(jí)的因素，導(dǎo)致供需的天平失衡，拖動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格與信心。全球經(jīng)濟(jì)硬著陸開始，抑制消費(fèi)的動(dòng)能繼續(xù)維持，就3季度而言，板帶材出口下行的趨勢(shì)，較難改變。

圖4：中國熱軋出口價(jià)格與印度價(jià)格對(duì)比

圖5：中國熱軋出口價(jià)格與東南亞價(jià)格對(duì)比

 二、7-8月份板帶材主要的支撐力

 1、基建方面的持續(xù)發(fā)力對(duì)于板帶材起到一定的支撐作用

 近期基建風(fēng)繼續(xù)頻吹，當(dāng)然也是真正呈現(xiàn)落地的局面，對(duì)于熱軋和中板的品種材使用量有明顯的增加。就目前政策導(dǎo)向看，新基建和傳統(tǒng)基建的項(xiàng)目還會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)維持發(fā)力的狀態(tài)，給予板帶材需求下滑帶來一定緩沖。雖然無法完全解決房建回退帶來的壓力，但對(duì)于部分品種的消費(fèi)支撐可以起到托底作用。從目前情況看，隨著高溫逐步好轉(zhuǎn)，未來7-8月份基建項(xiàng)目仍有繼續(xù)回升的空間，這也是近期支撐的最大且唯一的亮點(diǎn)。

 總結(jié)

 從7月份的下端供需面來看國內(nèi)板帶材的壓力依然難以出現(xiàn)緩解，從供需平衡表的預(yù)測(cè)看，7-8 月份數(shù)據(jù)改變程度并不高，而現(xiàn)貨所帶來的承壓會(huì)繼續(xù)維持。而綜合當(dāng)前，鋼廠繼續(xù)維持邊際生產(chǎn)效益，互相熬的情況下。淡季累庫的情況預(yù)期會(huì)繼續(xù)持續(xù)2-3周水平，這一結(jié)構(gòu)消化則需要在低供應(yīng)和穩(wěn)消費(fèi)的情況下，持續(xù)1個(gè)月以上才有望回到正常水平。這一情況來看，就成本而言，原材料的基本面在8月份預(yù)期會(huì)繼續(xù)惡化，成材端的訂貨和銷售壓力增加，短期的驅(qū)動(dòng)力不變，因此這一情況會(huì)形成一個(gè)震蕩偏弱的結(jié)構(gòu)。近期需要關(guān)注的主要4個(gè)點(diǎn)在于：1、鋼廠產(chǎn)量；2、礦石與廢鋼；3、鋼廠利潤；4、鋼廠訂貨量，特別是前2個(gè)指標(biāo)在最近1-2周內(nèi)尤為重要，若沒有明顯改善的情況下，反而會(huì)呈現(xiàn)加速下行的過程，反之則會(huì)呈現(xiàn)趨緩的節(jié)奏。

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