導讀：近期市場普遍討論當前行情與2012年及2015年行情具有一定的相似性，且從歷史周期的背景來看，目前與2012年市場的行情具有一定的相似度：首先，目前市場與2012年一樣，都處于大規(guī)模量化寬松結(jié)束后的環(huán)境中，全球流動性開始退潮；其次，目前市場與2012年均處于地產(chǎn)下行周期，國內(nèi)鋼材需求相對偏弱。

筆者引入螺紋鋼期貨主力合約收盤價以及普鋼絕對價格指數(shù)（用以代替現(xiàn)貨價格），通過絕對值、同比增速、月均價環(huán)比增速三個角度進行對比，均取得較強的相關性。單從對比結(jié)果來看，目前鋼材價格尚未探底，未來一定的下跌空間。但未來鋼價仍存在階段性反彈的空間，反彈時間大概率出現(xiàn)在8月前后。

本文作為《復盤2012》系列的第一部，將先從當前以及過去鋼價的變化情況入手，分析目前市場與2012年有何不同。

從歷史周期的背景來看，目前與2012年市場的行情具有一定的相似度：首先，目前市場與2012年一樣，都處于大規(guī)模量化寬松結(jié)束后的環(huán)境中，全球流動性開始退潮；其次，目前市場與2012年均處于地產(chǎn)下行周期，國內(nèi)鋼材需求相對偏弱。整體來看，目前市場環(huán)境與2012年具有較好的相似度。

對經(jīng)濟周期研究者而言，我們大多信奉這樣一句話——歷史不會簡單重演，但總會驚人的相似。這背后既隱藏著市場自我調(diào)節(jié)變化的規(guī)律，又反映著隱藏在市場背后的人性博弈。在對比當前鋼鐵市場行情以及2012年行情變化時，更進一步佐證了這一觀點的周期性。

筆者引入螺紋鋼期貨主力合約收盤價以及普鋼絕對價格指數(shù)（用以代替現(xiàn)貨價格），通過絕對值、同比增速、月均價環(huán)比增速三個角度進行對比，發(fā)現(xiàn)當前鋼鐵市場行情與2012年均具有較強的相關性。

首先，從環(huán)比的變化趨勢來看。2022年鋼材現(xiàn)貨及期貨價格走勢與2012年高度相關，尤其是期貨價格，其整體走勢與2012年極為接近。具體來看2012年鋼材價格的變化，其價格環(huán)比增速于8月觸底，10月后價格出現(xiàn)階段性的上漲，環(huán)比增速出現(xiàn)正增長。這與我們前期定性的判斷大致相同，即目前鋼材價格尚未探至底部，但未來仍存在階段性反彈的空間。

其次，從同比增速的變化來看。2022年普鋼絕對價格指數(shù)與2012年大致相同，整體均偏弱運行，且在6月后迎來一波快速下跌行情。但在3月與5月時，其價格同比增速走勢出現(xiàn)了階段性的分化，其主要原因有二：一是3月國內(nèi)鋼價受經(jīng)濟穩(wěn)增長預期以及俄烏沖突影響，鋼價出現(xiàn)了階段性的反彈；二是去年5月鋼價水平過高，且波動較大，導致今年鋼價同比增速受到影響。

通過研究2012年行情可以發(fā)現(xiàn)，其同比增速的底部出現(xiàn)在9月初，現(xiàn)貨及期貨價格同比跌幅分別錄得29.5%和32.7%，均高于當前的同比降幅（目前現(xiàn)貨及期貨價格同比跌幅分別錄得24.2%和28%），即本輪下跌行情尚未抵達終點。

最后，從絕對水平的變化來看。2012年初普鋼絕對價格指數(shù)錄得4412元/噸、螺紋鋼期貨主力合約收盤價錄得4159元/噸。其年9月6日前后，二者價格分別觸底錄得3564元/噸和3271元/噸，較年初分別下跌848元/噸和888元/噸，跌幅分別錄得19.2%和21.4%。

2022年初普鋼絕對價格指數(shù)及螺紋鋼期貨主力合約收盤價分別錄得4970元/噸和4395元/噸。截至7月12日，二者價格分別錄得4318元/噸和3910元/噸，較年初分別下跌652元/噸和485元/噸，跌幅分別錄得13.1%和11%。當前跌幅明顯小于2012年。即簡單的對比歷史數(shù)據(jù)來看，目前鋼材期貨及現(xiàn)貨價格仍有200-400元/噸的下跌空間。

結(jié)合當前市場環(huán)境情況來看，筆者認為，鋼材價格確實仍有一定下跌空間，但價格反彈時間將快于2012年。主要原因在于目前鋼廠主動減產(chǎn)力度較大，供給端存較為明顯收縮的預期，五大品種已連續(xù)兩周快速去化，且從近期數(shù)據(jù)來看，本周五大品種將繼續(xù)延續(xù)快速去化的趨勢，基本面好轉(zhuǎn)或提振市場信心，疊加近期經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)均明顯好轉(zhuǎn)，尤其是6月的金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了總量及結(jié)構(gòu)性的雙重優(yōu)化，預計將加快鋼價啟動的時間。綜上所述，筆者認為短期內(nèi)鋼價仍將偏弱運行，但其或在8月前后出現(xiàn)階段性的反彈。

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