導(dǎo)讀：近期市場(chǎng)普遍討論當(dāng)前行情與2012年及2015年行情具有一定的相似性，且從歷史周期的背景來(lái)看，目前與2012年市場(chǎng)的行情具有一定的相似度：首先，目前市場(chǎng)與2012年一樣，都處于大規(guī)模量化寬松結(jié)束后的環(huán)境中，全球流動(dòng)性開始退潮；其次，目前市場(chǎng)與2012年均處于地產(chǎn)下行周期，國(guó)內(nèi)鋼材需求相對(duì)偏弱。

筆者引入螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)以及普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)（用以代替現(xiàn)貨價(jià)格），通過(guò)絕對(duì)值、同比增速、月均價(jià)環(huán)比增速三個(gè)角度進(jìn)行對(duì)比，均取得較強(qiáng)的相關(guān)性。單從對(duì)比結(jié)果來(lái)看，目前鋼材價(jià)格尚未探底，未來(lái)一定的下跌空間。但未來(lái)鋼價(jià)仍存在階段性反彈的空間，反彈時(shí)間大概率出現(xiàn)在8月前后。

本文作為《復(fù)盤2012》系列的第一部，將先從當(dāng)前以及過(guò)去鋼價(jià)的變化情況入手，分析目前市場(chǎng)與2012年有何不同。

從歷史周期的背景來(lái)看，目前與2012年市場(chǎng)的行情具有一定的相似度：首先，目前市場(chǎng)與2012年一樣，都處于大規(guī)模量化寬松結(jié)束后的環(huán)境中，全球流動(dòng)性開始退潮；其次，目前市場(chǎng)與2012年均處于地產(chǎn)下行周期，國(guó)內(nèi)鋼材需求相對(duì)偏弱。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)環(huán)境與2012年具有較好的相似度。

對(duì)經(jīng)濟(jì)周期研究者而言，我們大多信奉這樣一句話——?dú)v史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，但總會(huì)驚人的相似。這背后既隱藏著市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)變化的規(guī)律，又反映著隱藏在市場(chǎng)背后的人性博弈。在對(duì)比當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)行情以及2012年行情變化時(shí)，更進(jìn)一步佐證了這一觀點(diǎn)的周期性。

筆者引入螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)以及普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)（用以代替現(xiàn)貨價(jià)格），通過(guò)絕對(duì)值、同比增速、月均價(jià)環(huán)比增速三個(gè)角度進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)行情與2012年均具有較強(qiáng)的相關(guān)性。

首先，從環(huán)比的變化趨勢(shì)來(lái)看。2022年鋼材現(xiàn)貨及期貨價(jià)格走勢(shì)與2012年高度相關(guān)，尤其是期貨價(jià)格，其整體走勢(shì)與2012年極為接近。具體來(lái)看2012年鋼材價(jià)格的變化，其價(jià)格環(huán)比增速于8月觸底，10月后價(jià)格出現(xiàn)階段性的上漲，環(huán)比增速出現(xiàn)正增長(zhǎng)。這與我們前期定性的判斷大致相同，即目前鋼材價(jià)格尚未探至底部，但未來(lái)仍存在階段性反彈的空間。

其次，從同比增速的變化來(lái)看。2022年普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)與2012年大致相同，整體均偏弱運(yùn)行，且在6月后迎來(lái)一波快速下跌行情。但在3月與5月時(shí)，其價(jià)格同比增速走勢(shì)出現(xiàn)了階段性的分化，其主要原因有二：一是3月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)受經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及俄烏沖突影響，鋼價(jià)出現(xiàn)了階段性的反彈；二是去年5月鋼價(jià)水平過(guò)高，且波動(dòng)較大，導(dǎo)致今年鋼價(jià)同比增速受到影響。

通過(guò)研究2012年行情可以發(fā)現(xiàn)，其同比增速的底部出現(xiàn)在9月初，現(xiàn)貨及期貨價(jià)格同比跌幅分別錄得29.5%和32.7%，均高于當(dāng)前的同比降幅（目前現(xiàn)貨及期貨價(jià)格同比跌幅分別錄得24.2%和28%），即本輪下跌行情尚未抵達(dá)終點(diǎn)。

最后，從絕對(duì)水平的變化來(lái)看。2012年初普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)錄得4412元/噸、螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)錄得4159元/噸。其年9月6日前后，二者價(jià)格分別觸底錄得3564元/噸和3271元/噸，較年初分別下跌848元/噸和888元/噸，跌幅分別錄得19.2%和21.4%。

2022年初普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)及螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)分別錄得4970元/噸和4395元/噸。截至7月12日，二者價(jià)格分別錄得4318元/噸和3910元/噸，較年初分別下跌652元/噸和485元/噸，跌幅分別錄得13.1%和11%。當(dāng)前跌幅明顯小于2012年。即簡(jiǎn)單的對(duì)比歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，目前鋼材期貨及現(xiàn)貨價(jià)格仍有200-400元/噸的下跌空間。

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境情況來(lái)看，筆者認(rèn)為，鋼材價(jià)格確實(shí)仍有一定下跌空間，但價(jià)格反彈時(shí)間將快于2012年。主要原因在于目前鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)力度較大，供給端存較為明顯收縮的預(yù)期，五大品種已連續(xù)兩周快速去化，且從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，本周五大品種將繼續(xù)延續(xù)快速去化的趨勢(shì)，基本面好轉(zhuǎn)或提振市場(chǎng)信心，疊加近期經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均明顯好轉(zhuǎn)，尤其是6月的金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了總量及結(jié)構(gòu)性的雙重優(yōu)化，預(yù)計(jì)將加快鋼價(jià)啟動(dòng)的時(shí)間。綜上所述，筆者認(rèn)為短期內(nèi)鋼價(jià)仍將偏弱運(yùn)行，但其或在8月前后出現(xiàn)階段性的反彈。

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